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中国央行整治高息揽储谁最希望存款利率下调

2021年10月09日 冬瓜财经网

中国央行整治高息揽储,谁最希望存款利率下调?

摘要:此前贷款基础利率的下调仅仅实现了资产端价格的调降,若要达到实际融资成本的进一步降低,无论是疫情冲击之下的稳增长、降成本,还是保证银行持续经营层面,均需要负债端同步调降RJM

文/《财经》记者 张威、张颖馨 编辑/袁满RJM

进入3月,新冠疫情在全球蔓延,迫使各大央行开启降息狂潮。RJM

美国当地时间3月3日,美联储宣布紧急降息50基点,之后加拿大央行宣布降息50个基点,中东国家沙特阿拉伯和阿联酋也降息50个基点。在此之前,澳大利亚和马来西亚央行已降息25个基点。RJM

市场进一步预测,美联储可能会在3月18日的议息会议上进一步降息。美联储的紧急降息在历史上是较为罕见的,2008年10月次贷危机爆发,美联储紧急降息75个基点,中金固定收益研报指出,这次疫情的全球冲击与2008年的次贷危机有一定的可比性。RJM

全球利率不断走低的同时,中国央行正在通过力降银行存款价格,以实现降低实体经济融资成本、抗击疫情的目的,同时对于民间高息揽储予以整治。RJM

《财经》记者获悉,3月4日,人民银行下发了《中国人民银行关于加强存款利率管理的通知》,提出人民银行指导市场利率定价自律机制加强存款利率自律管理,并将结构性存款保底收益率纳入自律管理范围。RJM

金融监管研究院分析指出,结构性存款的保底收益纳入每月的自律监测范围,意味着银行如果结构性存款保底收益太高就会被认定为违反自律规定。RJM

某银行资金交易员向《财经》记者表示,上述通知背后反映监管引导降低银行负债成本的意图。RJM

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2019年8月,人民银行改革完善贷款市场报价利率形成机制,推动降低实体经济融资成本。2月20日公布的最新贷款市场报价利率显示,1年期、5年期以上LPR分别较前次报价下降10个、5个基点中国首席经济学家汪涛向《财经》记者表示,目前主流声音都认为,银行赚钱太多,实体经济赚钱不够,所以银行应该让利实体经济。这种说法有点似是而非。银行赚钱多,除了利差有一定保障,我觉得还有两个原因。RJM

第一,银行信贷支持实体经济的力度很大,贷出钱多收回的利息也必然多,这与我们的经济结构有很大关系的,因为我们的经济增长过去十来年都是靠加杠杆推动增长,那利息支出必然多。RJM

第二,国家要求银行资本充足率要达标,同时要保持信贷增长来支持实体经济,还要清理坏账,达到这些要求都需要维持银行的较高利润才能做到。如果银行让利多,那可能影响到银行不能维持一定的信贷增长,或者需要更多的补充资本金才能维持信贷增长。所以让利的问题上也有一个取舍的问题。银行与实体经济处在同一个经济系统,如果为了实体经济利润高,将银行的利润过分挤压,那银行将没有能力发放足够的信贷支持实体经济。RJM

当然,我同意在困难时期降低企业的债务成本,这是应该的。汪涛说,但是从长期的原则性问题来讲,实体经济、企业是否有活力,是否盈利,主要的问题不是银行利率的问题。如果一个企业是过剩产能,或者生产效率低下,不是靠银行低利率能解决它的结构问题。给更多信贷是浪费资源。RJM

中国民生银行首席研究员温彬认为,银行计提拨备、处置不良等需要保持一定利差水平,在负债成本呈刚性的情况下,靠让利压降点差来推动LPR下降,银行缺乏内在动力,也难以持续。因此,在现行利率传导机制下,降低银行负债成本对引导LPR下降有着决定性影响。RJM

此外,央行某中心支行行长向《财经》记者表示,建议关注两个问题:一是要内外同步,对内真正开放准入,允许市场主体开设更多银行特别是小银行;二是地方政府要避免任期和届内行为,把握好压低银行降息费的得失平衡,也即资源是向获利高的地区配置的,同时也有区域金融稳定及其影响。这一过程中,不能让僵尸复活了。RJM

存款降息升温RJM

尽管作为我国利率体系的压舱石,存款基准利率在常规情况下的政策意义已在逐步降低,央行也多年未有动作。受存款高成本与降低融资成本双重承压,更多的金融人士依然希望下调存款基准利率,进而改变困局。RJM

早在2月10日,央行货币政策委员会委员马骏在中国财富管理50人论坛组织的新冠疫情对中国经济和市场的影响和应对之策会议上就表示可考虑适当降低央行基准存款利率,为银行降低贷款利率提供空间,帮助困难企业渡过难关。RJM

目前,一年期存款基准利率是1.5%,而CPI最近已经超过5%,即便按照去年CPI为2.9%来看,居民的实际存款利率已经是负的。在这种情况下,汪涛表示,如果担心资产泡沫化、房地产泡沫风险,存款基准利率不太适合动,动的话空间也很有限。RJM

不过,汪涛依然认同,降低存款基准利率可以为贷款利率下降提供多的空间。目前政策一直强调要降低企业融资成本。央行推出LPR改革,LPR的下行已经带动贷款利率向下调整,但幅度有限。这主要是因为,如果存款利率不动,仅仅是贷款利率下调,那就不断降低银行的利差,挤压其利润。RJM

温彬认为,扣除食品和能源价格的核心CPI仅同比上涨1.5%,通胀水平整体可控。随着翘尾因素消退和结构性涨价因素回落,通胀中枢将逐渐下行,预计二季度开始逐步回落至温和水平,为降息打开更大空间。RJM

降息宜早不宜迟,四月中上旬或是降息的最佳时间窗口。温彬说,如果CPI涨幅还在高位,那么下调存款基准利率10-15个BP是适宜的。反之,可降息25个BP。RJM

目前,活期存款基准利率为0.35%,1年期定存基准利率为1.5%。上述银行资金研究员表示,按照以往经验,存款基准利率至少有25-50个BP的下浮空间,此外,行业自律机制可将上浮比例下调,形成隐性降息。RJM

总体来看,当前中国的利率水平相对较高。例如,从一年期国债收益率的国际比较来看,当前中国为2%左右,显著高于美国1.5%、日本、德国、法国则均为负值,五年期的表现也大体一致。企业贷款加权平均利率已在下降,但仍在5%以上的高位。RJM

基于此,沈建光认为LPR年内还有下行空间。去年12月国常会提出今年普惠小微贷款综合融资成本要再降50BP,而疫情冲击之下各地已在纷纷落实。整体而言,负债端成本下调应与上述资产端下调、降成本需要保持同步。RJM

随着全球降息潮启动,有分析预计中国三月可能会系统性降息降准。RJM

相比于降准,降低存款基准利率的改善效果如何?华泰证券分析指出,假设当前的定期存款利率下调25BP,存款上浮比例为 35%,存款占总负债比为 62%,则银行总体负债成本将降低11BP 左右。RJM

11BP是什么概念?根据上述银行资金研究员测算,降准25个BP,可以改善银行成本约150亿,而降息25个BP,则可以改善整个银行负债成本达千亿。RJM

不过,在启动降息前,温斌认为,仍需继续采取其他货币政策工具引导市场利率下行,特别是降准仍有下降的空间和必要,降准幅度大,就可以释放更多的长期低成本资金到银行体系,一定程度上减轻降息的压力。RJM

但是存款基准利率调整也会产生一些潜在负面影响,华泰证券指出,例如不利于利率市场化改革的推进;引发更加明显的存款搬家效应,在流动性指标不改的情况下,不能改变存款争夺的现状,也会使得负债端成本引导的效果打折扣;加大人民币汇率贬值压力。RJM

某银行资金分析师则认为,这些担心大可不必。首先,真正影响人民币汇率的是金融市场利率,而非存贷款利率。而且,中美利差目前依然较高,人民币汇率整体稳中偏强;其次,随着监管层加强对结构性存款、现金管理类理财等高成本负债的规范管理,这些产品的收益率有望松动,可以减弱对存款的分流。RJM

特别需要注意是,活期存款客户属于长尾客户,资金多源于企业结算性资金、沉淀存款,对利率的敏感性并不高,降低活期存款基准利率不会造成资金大幅的流失。多位金融人士认为,在当前的特殊时期,应该将视角放在主要矛盾上,降低存款基准利率的初衷是降低实体经济融资成本,进而带动经济发展。RJM

节约银行负债成本能否达到支持小微企业的目的?上述银行人士坦言,银行贷款存在风险定价与成本定价,如果资金成本足够低,银行贷款给中小企业的意愿度会提升。RJM

日前,央行公布的金融数据显示,1月社会融资规模增量为5.07万亿元,1月新增贷款为3.34万亿元,双双高于预期。RJM

尽管1月金融数据超预期开门红,金融四十人论坛高级研究员张斌依然提醒,广义信贷存在塌方的潜在风险。为保持广义信贷总量相对稳定,降息是必要的。但是,靠货币政策拉动作用有限,更重要、迫切的是政府发债。RJM

为此,张斌建议,中央政府尽快发行1-1.5万亿特别国债,填补商业信贷下降的缺口,保持广义信贷稳定增长。RJM

实习生麻钟元、张琳宜对本文亦有贡献RJM

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